八月末央行資金凈回籠 利率債長端收益率下行
上周1年期國債收于2.85%，較前一周上行1BP;10年期國債收于3.58%，較前一周下行5BP。1年期國開債收于3.09%，較前一周上行2BP;10年期國開債收于4.19%，較前一周下行2BP。AAA級企業(yè)債收益率平均下行1BP、AA級企業(yè)債收益率平均下行1BP，城投債收益率平均下行1BP。
消息面上，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，對境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券的利息收入暫免征所得稅和增值稅，期限暫定三年。海通證券認(rèn)為，今…
上周1年期國債收于2.85%，較前一周上行1BP;10年期國債收于3.58%，較前一周下行5BP。1年期國開債收于3.09%，較前一周上行2BP;10年期國開債收于4.19%，較前一周下行2BP。AAA級企業(yè)債收益率平均下行1BP、AA級企業(yè)債收益率平均下行1BP，城投債收益率平均下行1BP。
消息面上，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，對境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券的利息收入暫免征所得稅和增值稅，期限暫定三年。海通證券認(rèn)為，今年以來境外投資者持續(xù)大筆買入國債，并超越銀行成為國債第一大增持機(jī)構(gòu)，而此次債券稅收規(guī)定的明確，或有利于提升政金債、地方債、高等級信用債對境外投資者的吸引力。
對于信用債市場表現(xiàn)，海通證券認(rèn)為，2017年以來制約信用債表現(xiàn)的兩大因素是資管新規(guī)和信用風(fēng)險(xiǎn)，資管新規(guī)執(zhí)行細(xì)則放寬有利于緩解存量信用債拋售壓力和釋放新增需求，這意味著上述兩大負(fù)面影響因素都有所緩解，信用債面臨的環(huán)境大幅改善，但低等級仍面臨諸多制約，一是違約潮過后金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降，對信用瑕疵主體一刀切的現(xiàn)象短期內(nèi)很難改變;二是風(fēng)險(xiǎn)偏好難以回升又導(dǎo)致低等級主體融資仍不順暢，信用風(fēng)險(xiǎn)仍高。
資金面方面，8月27日至31日，央行公開市場操作未能延續(xù)上周向市場注入流動(dòng)性的態(tài)勢，僅部分對沖當(dāng)周逆回購到期資金，在連續(xù)兩周資金凈投放后首次實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。上周市場共有1700億逆回購到期，央行僅以國庫現(xiàn)金定存1000億元形式對沖，實(shí)現(xiàn)資金凈回籠700億元。預(yù)計(jì)9月3日至9月7日公開市場將有1765億元1年期MLF到期，無逆回購到期。
光大證券表示，8月27日至31日，央行并未進(jìn)行逆回購操作向市場注入流動(dòng)性，僅以國庫現(xiàn)金定存形式對沖部分逆回購到期，短期流動(dòng)性有趨緊跡象;1周SHIBOR略有上升，中長期SHIBOR利率均變化不大;與此前預(yù)期相符，以R007、DR007加權(quán)均價(jià)為代表的流動(dòng)性充裕指標(biāo)，相比前一周也有所上升。
截至8月31日，1周SHIBOR較8月24日上升2.1BP至2.633%，1個(gè)月和3個(gè)月SHIBOR則分別下滑1.8BP和上升0.5BP，分別至2.72%和2.894%。銀行間貨幣市場短期流動(dòng)性也相對趨于緊張：截至8月31日，較前周末，R007上升6BP至2.634%，DR007也同樣上升3.21BP，至2.61%。
債券一級市場方面，8月25日至8月31日，一級市場發(fā)行量8843.86億，總償還量為6969.91億，凈融資量1873.95億。